3月30日上市！恒銀期貨帶你了解液化石油氣
現(xiàn)貨基礎(chǔ)知識
本報(bào)告由恒銀期貨人員編輯整理，任何個(gè)人或單位在轉(zhuǎn)載時(shí)，應(yīng)保留恒銀期貨相關(guān)信息或與恒銀期貨聯(lián)系。
一、品種概述
液化石油氣（英文LiquefiedPetroleumGas,縮寫為LPG）主要來源于油氣田的伴生氣體及煉油的副產(chǎn)品（尾氣）。其中，油田伴生LPG主要是由丙烷（C3H8）、丁烷（C4H10）組成。而煉廠生產(chǎn)的LPG組分相對復(fù)雜，除包含丙烷、丁烷外，還含有丙烯、丁烯（正-異-反-順等異構(gòu)體）等多種組分，是一種混合物。
從物理性質(zhì)看，LPG以液態(tài)形式儲存，以氣態(tài)形式使用。一方面，LPG使用過程需經(jīng)過減壓或升溫后才能實(shí)現(xiàn)氣化，體積會膨脹250倍，氣化后的LPG可直接用于燃燒、汽車燃料和其他用途。另一方面，在低溫或壓力條件下，LPG可轉(zhuǎn)化為液態(tài)，方便儲存和運(yùn)輸。其中，以純丙烷、純丁烷兩種形態(tài)存在的LPG，可通過低溫液化方式利用低溫庫或冷凍船進(jìn)行儲存和運(yùn)輸。
與其他能源相比，LPG具有如下優(yōu)點(diǎn)：一是污染少。LPG是由C3、C4組成的碳?xì)浠衔铮梢匀咳紵瑹o粉塵，減少過去以煤、柴為燃料造成的污染。二是發(fā)熱量高。同樣重量的LPG發(fā)熱量相當(dāng)于煤的2倍。三是易于運(yùn)輸。LPG在常溫常壓下是氣體，在一定壓力或冷凍到一定溫度可液化為液體，可用火車或汽車槽車、槽船進(jìn)行水陸運(yùn)輸。四是存儲設(shè)備簡單，供應(yīng)方式靈活。
除可用于燃燒外，LPG也可以按照不同工藝將其不同組分作為化工原料使用。如以丙烷為原料，可通過丙烷脫氫裝置生產(chǎn)丙烯；以煉廠LPG中的正丁烯和異丁烷為原料，可生產(chǎn)異辛烷和甲基叔丁基醚等汽油添加劑。
從全球液化氣供應(yīng)看，全球LPG的62%為油氣田伴生氣，38%來源于石油煉制副產(chǎn)品。中國LPG供應(yīng)主要分為進(jìn)口氣和國產(chǎn)氣兩部分。進(jìn)口氣通過沿海的LPG進(jìn)口碼頭購入，其中大部分以純丙烷、純丁烷形式通過冷凍船進(jìn)口并在冷凍罐儲存，按一定比例混合后作為燃料銷售。國產(chǎn)氣是煉油過程的副產(chǎn)品，由于組分復(fù)雜，需要壓力容器儲存。此外，部分LPG深加工后的尾氣也作為LPG供應(yīng)來源。
從使用角度看，LPG主要作為燃料和化工原料。在燃料方面，由于其熱值高、無煙塵、無炭渣，操作使用方便，已廣泛進(jìn)入社會生產(chǎn)生活領(lǐng)域，如民用燃料、工商業(yè)燃料、汽車燃料等方面；在化工原料方面，LPG經(jīng)過分離得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用來生產(chǎn)合成塑料、合成橡膠、合成纖維及生產(chǎn)醫(yī)藥、炸藥、染料等產(chǎn)品。此外，不同的LPG組分可進(jìn)一步作為化工原料生產(chǎn)丙烯、異辛烷、甲基叔丁基醚、甲乙酮等，其中用于生產(chǎn)異辛烷的LPG消費(fèi)量最大，異辛烷是理想的汽油添加劑。
二、國際市場分析
從全球供給角度看，液化石油氣（LPG）供應(yīng)總量平穩(wěn)增長，傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)地位穩(wěn)固。2018年全球LPG供應(yīng)量為3.13億噸，同比增長3.01%；近10年以來年均增長3%左右。從地域結(jié)構(gòu)來看，供應(yīng)量最大的區(qū)域?yàn)楸泵赖貐^(qū)，總量約9400萬噸，占比30%，伴隨著美國頁巖氣革命興起，2010年以來頁巖氣副產(chǎn)品丙烷產(chǎn)量顯著增加，導(dǎo)致北美地區(qū)LPG供應(yīng)量大幅提升；接著為產(chǎn)油國相對集中的中東地區(qū)，產(chǎn)量約6500萬噸，占比21%；我國所在的遠(yuǎn)東（東亞）地區(qū)產(chǎn)量為6260萬噸，占比20%。我國產(chǎn)量2600萬噸左右，占全球產(chǎn)量8%，是第三大生產(chǎn)國。
全球LPG供應(yīng)來源以油氣田伴生氣為主。全球LPG供應(yīng)來源主要為油氣田伴生氣和煉廠副產(chǎn)氣兩個(gè)渠道。其中，2018年油氣田伴生氣供應(yīng)量為2.04億噸，占比65.2%，是主要來源；煉廠副產(chǎn)氣1.09億噸，占比34.8%。2010年以來，伴隨美國頁巖氣大面積開發(fā)，油氣田伴生氣的供應(yīng)比重呈現(xiàn)上升趨勢，從2010年的59.2%上升至2018年的65.2%；而煉廠副產(chǎn)氣的比重呈現(xiàn)不斷下降趨勢，從2010年的40.8%下降至2017年的34.8%。
從需求和消費(fèi)角度看，全球液化石油氣需求量呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。2008年全球液化石油氣需求量約2.26億噸，2010年需求量達(dá)到2.48億噸。而天然氣管道運(yùn)輸及液化天然氣跨洲際運(yùn)輸規(guī)模的不斷壯大，抑制了部分液化石油氣的需求，2010—2013年總體需求維持在2.5億噸左右。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是亞洲液化石油氣深加工（化工利用）項(xiàng)目的興起，2014年起液化石油氣總體呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2018年液化石油氣消費(fèi)量已達(dá)到3.03億噸，較2008年增長約34%。未來液化石油氣需求量有望繼續(xù)增加，形成燃料與化工用途并重的增長態(tài)勢。
全球液化石油氣主要消費(fèi)區(qū)域集中于亞洲。2018年液化石油氣消費(fèi)量最大的區(qū)域?yàn)闁|亞，消費(fèi)量達(dá)到7200萬噸，約占全球LPG消費(fèi)量的23.8%。
從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，液化石油氣消費(fèi)以燃料用途為主。液化石油氣從總體看可分為燃料和化工用途，而燃料用途可進(jìn)一步區(qū)分為民用、工業(yè)用、汽車用等用途。2018年全球LPG燃料用量在2億噸以上，占比70%。其中，民用燃料占比48.14%，工業(yè)燃料占比6.7%，汽車燃料占比8.09%。在化工用途方面，2018年全球LPG作為化工原料消費(fèi)9100萬噸，約占全球消費(fèi)量的30%。其中，美國化工用途消費(fèi)占比為52%，加拿大為2.6%，日本為25.5%，韓國為34.8%。
三、國內(nèi)生產(chǎn)及進(jìn)出口情況
近年來，我國液化石油氣（LPG）國產(chǎn)量總體保持小幅增長態(tài)勢。2007—2009年，受金融危機(jī)影響，我國LPG產(chǎn)量小幅降低，隨后出現(xiàn)恢復(fù)性增長。2019年，我國LPG產(chǎn)量為2778.94萬噸，同比增長約6.25%。但伴隨著煉廠內(nèi)部對LPG的進(jìn)一步利用和加工，外賣商品量有所降低，之后由于油價(jià)降低及煉油能力增長，LPG商品量生產(chǎn)恢復(fù)增長態(tài)勢。
華北和華南是我國LPG的主產(chǎn)區(qū)。由于山東省是我國地方煉廠最為集中的區(qū)域，山東所在的華北地區(qū)也便成為我國LPG產(chǎn)量最大的區(qū)域，2018年產(chǎn)量747.7萬噸，占比28.6%；華南地區(qū)產(chǎn)量516.6萬噸，占比19.8%。華東、華南及華北總產(chǎn)量1544萬噸，占全國產(chǎn)量59%。我國有LPG產(chǎn)出的企業(yè)200多家。山東省地方煉廠和深加工發(fā)達(dá)，有70多家LPG生產(chǎn)企業(yè)，居全國首位。
對燃料用LPG而言，其產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后升趨勢。受煉廠自用及部分燃料氣被抽提為原料氣影響，2008—2015年燃料用途LPG產(chǎn)出有所下降。2008年我國LPG產(chǎn)出主要用于燃燒，其總產(chǎn)量為1834萬噸，而2015年商品量產(chǎn)出下降到1185萬噸。主要原因有兩點(diǎn)：一是煉廠內(nèi)部加大了對LPG的利用，主要用于內(nèi)部燃料和化工裝置的原料。二是伴隨LPG深加工的興起，原來用于燃料用途的LPG以化工原料氣的形式外銷。2015年以來，受我國煉油量提升的影響，LPG化工原料增速放緩，燃料氣產(chǎn)量小幅增加，到2018年已經(jīng)恢復(fù)到1376萬噸水平。
進(jìn)口方面，近年來我國LPG進(jìn)口量保持強(qiáng)勁增長。2008—2012年，我國LPG凈進(jìn)口量總體維持小幅增長，年均增長幅度為10%，對外依存度維持在10%左右。但2013年以來，伴隨國內(nèi)煉廠LPG自用量提高，LPG化工用途逐步興起，LPG凈進(jìn)口量強(qiáng)勁增長，2013年凈進(jìn)口量295萬噸，2018年凈進(jìn)口量增加至1786萬噸，年均增長近60%。同時(shí)，該階段LPG凈進(jìn)口量增長明顯高于國內(nèi)LPG產(chǎn)量的增長，對外依存度已經(jīng)由2013年的11%增長到2018年的41%。
出口方面，我國LPG出口量總體規(guī)模不大，2018年出口量僅為113萬噸，2015年以來基本以5%—6%的速度衰減。出口目的地主要為東南亞及港澳地區(qū)。
四、國內(nèi)消費(fèi)情況
我國液化石油氣（LPG）消費(fèi)量快速增長，以燃料消費(fèi)為主。我國石油液化氣市場自上世紀(jì)七八十年代起步，經(jīng)過了上世紀(jì)九十年代末、本世紀(jì)初的高速發(fā)展。近十年，隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)、化工用途的興起，國內(nèi)市場對LPG的需求日益增強(qiáng)，2011—2018年LPG年表觀消費(fèi)量由2400萬噸上升到4400萬噸，年均增幅超過9%，但2016年以后LPG化工利用總體處于飽和狀態(tài)，而燃料逐步成為最大的消費(fèi)領(lǐng)域。
LPG可作為工業(yè)、民用燃料，同時(shí)也是重要的化工原材料，廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)各類化工產(chǎn)品。在總消費(fèi)量4402萬噸中，燃料消費(fèi)2353萬噸，占比53%；化工消費(fèi)2049萬噸，占比47%。
燃料是LPG最大的使用領(lǐng)域。按用途，又可以進(jìn)一步區(qū)分為城鎮(zhèn)民用燃料、工業(yè)燃料、餐飲燃料和農(nóng)村燃料等。其中，農(nóng)村燃料占比最大，達(dá)到38%；餐飲燃料也是LPG重要消費(fèi)領(lǐng)域，占比34%，兩者構(gòu)成了我國LPG的主要消費(fèi)領(lǐng)域，且一直保持較快增長速度。此外，工業(yè)燃料和城鎮(zhèn)居民燃料占比分別為5%和23%。隨著我國管道天然氣的普及，天然氣對城鎮(zhèn)居民LPG的替代趨于穩(wěn)定，不具備管道鋪設(shè)條件的城鎮(zhèn)居民客戶構(gòu)成了城鎮(zhèn)范圍內(nèi)相對穩(wěn)定的消費(fèi)群體，但工業(yè)燃料領(lǐng)域整體因?yàn)槌杀疽蛩匾恢碧幱谖s狀態(tài)。
農(nóng)村燃料和餐飲燃料是LPG的剛性需求領(lǐng)域。在農(nóng)村，由于環(huán)保政策影響，LPG以其清潔、靈活、不依賴管網(wǎng)設(shè)施、低成本配套成為農(nóng)村“煤改氣”的首選能源。LPG是清潔能源，硫化物和氮氧化物排放量與天然氣接近，是煤炭的萬分之零點(diǎn)四和萬分之六。LPG在農(nóng)村地區(qū)可不依賴管道等大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投入，靈活配送到邊遠(yuǎn)地區(qū)。此外，農(nóng)村LPG經(jīng)濟(jì)性明顯優(yōu)于天然氣。按照中國城市燃?xì)鈪f(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，60戶/平方公里是天然氣與LPG經(jīng)濟(jì)性（有國家和地方補(bǔ)貼）的人口密度臨界值，我國廣大農(nóng)村地區(qū)人口密度低，LPG是農(nóng)村“煤改氣”和農(nóng)村“氣化”的良好氣源。
在餐飲領(lǐng)域，LPG消費(fèi)也保持增長態(tài)勢。2017年，餐飲領(lǐng)域LPG消費(fèi)量為780萬噸，且穩(wěn)步增長。我國餐飲業(yè)營業(yè)收入近年來保持10%以上的增長速度，受此影響，餐飲領(lǐng)域LPG消費(fèi)保持2.26%的增長速度。從調(diào)研情況看，餐飲領(lǐng)域LPG消費(fèi)量及其在LPG燃料消費(fèi)中的比重逐年提高，目前已超過30%。
從消費(fèi)地域看，國內(nèi)LPG的消費(fèi)區(qū)域集中于華南、華東、華北地區(qū)，LPG總消費(fèi)量為3016萬噸，占全國的69%。華北地區(qū)LPG燃料用途消費(fèi)量為431萬噸，占區(qū)域總消費(fèi)量的31%；華東地區(qū)LPG燃料用途消費(fèi)量為471萬噸，占區(qū)域總消費(fèi)量的56%；華南地區(qū)LPG燃料用途消費(fèi)量為658萬噸，占比83%。
五、影響因素分析
近年來，液化石油氣（LPG）價(jià)格經(jīng)歷了大幅波動。從國內(nèi)典型區(qū)域2015年以來LPG價(jià)格的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，廣東省由于進(jìn)口企業(yè)多、進(jìn)口量大，價(jià)格波動最為劇烈，最大波幅為107.47%。此外，江蘇地區(qū)由于大量PDH（丙烷脫氫）項(xiàng)目的興起，帶動進(jìn)口LPG涌入，不確定因素增多，對應(yīng)的最大波幅達(dá)到96.34%。
影響LPG價(jià)格的因素越來越多，各種因素權(quán)重變化越來越頻繁，國際油價(jià)、國內(nèi)外生產(chǎn)情況、進(jìn)口情況、季節(jié)性需求變化和替代能源價(jià)格波動等都是LPG價(jià)格的影響因素。
從原油角度看，我國LPG產(chǎn)出主要來源于煉廠副產(chǎn)品，油價(jià)波動對LPG價(jià)格有直接影響。由于煉廠的固定生產(chǎn)成本（水、電、氣、設(shè)備折舊和人員）比較穩(wěn)定，且液化石油氣占原油加工量的比例也比較穩(wěn)定，從煉油過程看，LPG在煉廠的收率為原油投入量的2%—5%。按照2017年1月—2018年8月的數(shù)據(jù)，原油價(jià)格與國內(nèi)LPG價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為0.48。
從剛性生產(chǎn)角度看，近3年，世界LPG貿(mào)易已從需求驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)驅(qū)動模式，造成全球供過于求，并開始影響“價(jià)格關(guān)聯(lián)”模式，特別是美國由進(jìn)口國演變?yōu)槌隹趪瑢?span>LPG國際定價(jià)體系產(chǎn)生了很大影響。
從季節(jié)性需求角度看，LPG需求呈現(xiàn)季節(jié)性變化規(guī)律。一般情況下，LPG需求當(dāng)年三季度開始攀升，直至次年春節(jié)前，而3月之后，氣溫逐漸回升，LPG需求量明顯下降。因此，氣溫的周期性變化引起終端需求的變化，進(jìn)而影響和反映到LPG價(jià)格走勢上。
在定價(jià)方式上，我國LPG行業(yè)經(jīng)歷了計(jì)劃管理、憑票供氣、“雙軌制”價(jià)格、價(jià)格并軌和放開價(jià)格等價(jià)格管理形式。2016年國家發(fā)改委取消LPG出廠最高限價(jià)后，我國大部分地區(qū)液化氣實(shí)行市場定價(jià)。煉廠作為國產(chǎn)LPG的主要生產(chǎn)企業(yè)，一般會根據(jù)煉廠自身庫容、當(dāng)?shù)毓┬琛HLPG價(jià)格等因素報(bào)價(jià)。LPG進(jìn)口貿(mào)易商定價(jià)主要考慮國際LPG市場CP價(jià)格、FEI價(jià)格以及國際油價(jià)、船期、庫容、當(dāng)?shù)責(zé)拸S報(bào)價(jià)等綜合因素。
